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中國PTA生產商希望通過期貨來抵御波動
導讀：Wood Mackenzie稱，中國對苯二甲酸(PTA)生產商利用期貨市場在現貨市場上對PTA進行定價，對沖風險，管理庫存，這使得許多公司在冠狀病毒疫情期間保持盈利。
【塑料機械網 市場速覽】Wood Mackenzie稱，中國對苯二甲酸(PTA)生產商利用期貨市場在現貨市場上對PTA進行定價，對沖風險，管理庫存，這使得許多公司在冠狀病毒疫情期間保持盈利。
自14年前成立以來，中國PTA期貨市場已成為當地PTA生產商及其貿易機構和盟友抵御市場波動的便捷金融工具。
Wood Mackenzie咨詢師Arthur Luo說：“東亞和中國的PTA現貨價格在2020年的頭4個月下跌了35%。對此，生產商一直在利用期貨市場在現貨市場為PTA定價，對沖風險，管理庫存。”
由于現貨市場交易稀少，而且沒有直接成交的及時貨，價格談判在全國性的禁售期可能會非常耗時。由于春節長假過后，PTA市場陷入動蕩，買家和貿易商可能會質疑生產商報價的可靠性。
Luo說：“PTA期貨市場已經被證明是一個高效可靠的市場定價系統，供生產商確定報價。中國現貨市場上的PTA現貨價格通常與主月期貨合約掛鉤，即12個月內的1月、5月和9月合約。”
如果PTA生產商也在新加坡交易所的對二甲苯(PX)紙上合約或原油合約中開立多頭頭寸，他們將能夠鎖定PTA-PX價差。大范圍的封鎖減少了許多亞洲國家的汽油需求，降低了PX的基本原料價值。
Luo表示：“因此，PX的價格比PTA的降幅更大。4月，東亞PTA-PX價差升至117美元/噸左右，為2019年10月以來高。一些PTA生產商和貿易商認為這種利差是好的，他們預計，隨著各國放松對PTA的封鎖，未來幾個月將面臨下行壓力。”
“但中國的PTA生產商，以及他們的貿易部門和盟友，并不是僅僅將PTA期貨作為對沖其產品價值或鎖定PTA利潤的工具。事實上，有些人已經成功地從疫情帶來的大量PTA波動中獲利。”
盡管許多生產商在2月和3月減少了生產量或進行了維護，但今年PTA的供應量仍日益過剩。進一步打壓現貨價格，全國性的封鎖導致PTA交付到注冊倉庫和檢驗延遲。
Luo說：“作為套利者，PTA生產商及其交易團隊一直在向鄭州商品交易所注冊的倉庫發送更便宜的實物PTA，以更高的價格結算期貨合約。其他能夠獲得實物PTA的貿易商也紛紛效仿，將空頭頭寸帶入交割月，以獲取現貨與期貨之間的價差，而不是在到期前平倉。這導致2020年1-4月PTA實物交割量較往年同期大幅增加。”
Luo總結道，在疫情中，PTA期貨已經證明了PTA期貨對生產商以及其他市場參與者的價值。PTA生產商一直在利用鄭州商品交易所的PTA期貨合約來定價，鎖定PTA利潤，管理產品庫存，并從中獲利。
“但更有趣的問題是，這是否可以成為其他石化產品的一個例子。在實體市場上建立金融層是否會成為石化產品的新規范？”他說。
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